Le jeton triple de valeur à mesure que le projet stablecoin prend forme - La Crypto Monnaie

Fort de la croissance rapide de ses activités de prêt et de fonds propres, l’émetteur de pièces stables Frax Finance est sur la bonne voie pour lancer la nouvelle année. Son jeton de gouvernance, FXS, a presque triplé cette année et est le jeton le plus performant depuis la mi-novembre, peu de temps après l’effondrement de l’échange de crypto FTX, selon les données de CoinMarketCap. La pièce affiche une capitalisation boursière de 749 millions de dollars.

FXS a monté en flèche depuis les jours sombres de novembre. Source : CoinMarketCap

Frax est, en partie, sur une vague d’action impliquant des protocoles de jalonnement liquide. Le projet a lancé son frxETH en octobre et les utilisateurs ont déposé plus de 100 millions de dollars à ce jour, selon DeFi Llama.

Mais il ne s’agit pas seulement de jalonner le protocole. Le montant total immobilisé (TVL) sur son protocole de prêt, Fraxlend, a augmenté de 77% le mois dernier. De plus, la TVL de sa plateforme, Fraxswap, a augmenté de plus de 36 %. Le fondateur Sam Kazemian insiste sur le fait qu’il n’essaie pas de rivaliser avec les bastions DeFi comme Uniswap, Aave et Lido.

« Les stablecoins sont fondamentalement mon obsession », a déclaré Kazemian à The Defiant dans une large interview ce mois-ci.

Nouvelle approche

Le stablecoin FRAX indexé sur le dollar est le résultat de cette obsession. En tant que telle, la suite de protocoles de marque Frax a un objectif : créer un écosystème pour que le stablecoin prospère. Le protocole a adopté une approche innovante. Les deux plus grandes pièces stables par capitalisation boursière seraient adossées à des espèces ou à des équivalents de trésorerie. Les alternatives décentralisées sont souvent surdimensionnées pour se protéger contre la volatilité des actifs qui les soutiennent.

FRAX est sous-garanti et soutenu par un panier de crypto-monnaies qui comprend le propre jeton de Frax, FXS. Le nom signifie «fractionnel-algorithmique», un terme qui a donné aux gens des «heebie-jeebies» (saisie) depuis l’effondrement de 60 milliards de dollars du stablecoin algorithmique UST l’année dernière, a reconnu Kazemian.

Mais les projets sont fondamentalement différents. Selon Kazemian, ces différences signifient que Frax réussira là où UST a échoué et deviendra «l’actif de base sans risque dans DeFi».

« Récit d’un billion de dollars »

Kazemian est venu à la cryptographie alors qu’il étudiait les neurosciences et la philosophie à l’Université de Californie à Los Angeles. Comme de nombreux étudiants de premier cycle crypto-curieux, il a extrait des jetons – Dogecoin et Litecoin – de son dortoir. Après avoir obtenu son diplôme, il a fondé avec un ami un clone Wikipédia basé sur la blockchain et axé sur la cryptographie. Ce projet a fini par échouer.

« En 2019, je pensais vraiment que le récit cryptographique du troisième billion de dollars était constitué de pièces stables », a-t-il déclaré. « J’avais en quelque sorte cette opinion qu’aucun de ces actifs [existentes] c’est du bon argent.

Dès le début, il savait que pour créer un bon stablecoin, il aurait besoin de faire plus que d’en créer un – il devrait le soutenir. En septembre, Frax a lancé un teneur de marché automatisé, Fraxswap.

En octobre, il a lancé Fraxlend et Frax Ether, un protocole de jalonnement liquide. Frax a exécuté deux séries de levées de fonds, avec des investissements de Crypto.com Capital et Ascensive Assets, selon CrunchBase.

Infrastructure de pièces stables

« Si vous avez le plus grand et le meilleur stablecoin, vous devez avoir le plus grand montant de dette libellé dans votre stablecoin », a-t-il déclaré. «C’est pourquoi nous avons Fraxswap et Fraxlend, afin que nous ayons également un endroit où ces pièces stables ont un bon moyen d’être empruntées. Ce que nous faisons, c’est plus construire une infrastructure de pièces stables que simplement construire un grand nombre de projets concurrents ou des choses comme ça.

Il dit que les changements récents dans l’industrie ont justifié son point de vue.

« Que les autres projets et la communauté s’en rendent compte ou non, tout le monde découvre ce concept d’une manière ou d’une autre. C’est presque comme la sélection naturelle financière », a déclaré Kazemian, pointant vers Curve, la plus grande bourse décentralisée, et Aave, le plus grand protocole de prêt. Les deux ont annoncé qu’ils développeraient et lanceraient leurs propres stablecoins en 2023.

Le fondateur estime qu’il est important de construire une infrastructure pour rendre les pièces stables compétitives. Avec un marché des prêts, le protocole peut fixer les taux d’intérêt et prendre des décisions en matière de garanties.

«Vous avez également besoin d’un endroit pour déployer des liquidités contrôlées par protocole, ce qui n’est fondamentalement qu’une autre façon de dire un mécanisme d’échange, comme une banque centrale, et en tirer de l’argent. [taxas de transação]», a déclaré Kazemian.

Il a déclaré que Curve et Aave avaient réalisé que, sans pouvoir émettre leur propre monnaie, ils se limitaient à être un produit et non une banque centrale. Ryan Watkins, par exemple, co-fondateur de Syncracy Capital et ancien analyste de crypto-monnaie chez Messari, est d’accord – dans une certaine mesure.

« Maker, Aave, Frax et Curve convergent tous vers le même jeu final : Stablecoins, stableswaps et prêts regroupés dans des banques DeFi complètes », il a écrit Watkins sur Twitter l’année dernière. Dans des messages à The Defiant, il a déclaré qu’il n’y avait aucune garantie que cette approche fonctionnerait.

Intégration à n’importe quel projet

« Tout ne doit pas être construit en interne », a déclaré Watkins. « Répartissez trop de ressources et vous ne serez jamais le meilleur en quoi que ce soit – dans un monde de protocoles open source et sans autorisation, le meilleur de la race gagne probablement. »

La nature sans autorisation et open source de DeFi signifie que tout projet peut s’intégrer à n’importe quel autre projet.

« Pourquoi intégreriez-vous le second best ? » dit Watkins. « Ce n’est pas comme si vous étiez obligé d’acheter des packs ou tout autre type de tactique de verrouillage. »

Frax devra également secouer le scepticisme d’être un stablecoin partiellement algorithmique. Après l’effondrement spectaculaire d’UST da Terra, un stablecoin entièrement algorithmique, ces projets ont été considérés avec suspicion, même au sein du marché de la cryptographie. Les politiciens du monde entier ont suggéré de les interdire.

Kazemian, dans l’interview, a distancé son projet du terme.

« Je ne pense pas que ce même type de problème algorithmique soit plus pertinent pour nous », a-t-il déclaré. « Peut-être que la marque est toujours avec nous. Mais je pense que le [nomenclatura] Plus justement, il s’agit essentiellement d’un stablecoin à réserve fractionnaire.

L’USDC de Circle et l’USDT de Tether seraient soutenus par des espèces ou des équivalents de trésorerie, bien que ce soutien ait déjà été remis en question. Mais les deux sont délivrés par des entreprises soumises à un contrôle et à une approbation réglementaires, un péché fatal aux yeux des maximalistes de la décentralisation.

Crypto-monnaies Blue Chip

Les alternatives décentralisées, quant à elles, reposent sur des garanties sous la forme de crypto-monnaies de premier plan telles que Ether, et dans le cas de DAI, un panier croissant d’actifs tokenisés du monde réel. Mais ces pièces stables sont super garanties. Les actifs soutenant le DAI, par exemple, valent plus que le DAI lui-même.

Frax recherche une garantie à 100 %. Même cela peut être trop peu pour certains, qui se méfient de la volatilité des garanties de Frax et de la façon dont il pourrait gérer une panique bancaire.

actifs stables

Selon Kazemian, la plupart des garanties se trouvent dans des actifs relativement stables tels que l’USDC et le DAI, avec un montant plus faible dans des actifs plus volatils tels que l’ETH et le wBTC. Seulement 7% de la garantie est FXS, le jeton de gouvernance de Frax. De plus, l’objectif est de mettre à zéro ce nombre.

« Je pense que votre taux de garantie est bon pour l’instant », a déclaré Watkins. « Philosophiquement, je pense qu’il est logique que la plupart des pièces stables réduisent progressivement [sua] frais de garantie du système à mesure que votre stablecoin devient plus adopté. Mais c’est très difficile à exécuter.

Cela a fonctionné jusqu’à présent : le FRAX a maintenu son ancrage au dollar malgré les myriades de crises cryptographiques de 2022.

« Il devrait y avoir des garanties, cela ne devrait pas ressembler à Terra », a déclaré Kazemian. « En fait, je pense que Terra essayait de ressembler davantage à Frax avant qu’il n’explose. C’est parce qu’ils voulaient essentiellement avoir cet indice de garantie changeant dynamiquement, par opposition à l’absence de garantie externe. Mais ils ne sont pas arrivés à temps. »

*Frax triple la valeur alors que le système Stablecoin prend forme avec la permission de The Defiant

Avertissement : Le texte de cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion de CriptoFácil.

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