Décision de la SEC sur le jalonnement liquide: les ETF de jalonnement sont-ils maintenant? - La Crypto Monnaie

Dans une nouvelle déclaration, la supervision de la Bourse américaine SEC a clairement indiqué que certaines formes de jalonnement liquide ne peuvent pas être classées comme des transactions en valeurs mobilières. Le jugement pourrait avoir des conséquences d’une grande portée pour les protocoles Defi, les investisseurs institutionnels et l’approbation des options de mise en œuvre dans les ETF américains.

Ce que la SEC dit exactement

Dans le communiqué de la Division de la division des finances des sociétés publié le 5 août, le SEC Liquid Staking décrit comme une variante de mise en œuvre dans laquelle les utilisateurs reçoivent leurs actifs cryptographiques dans un protocole ou un fournisseur de services et des jetons dits d’empilement (SRT). Ces jetons confirment la propriété des actifs stockés et des récompenses qui en résultent et en même temps permettent leur utilisation dans d’autres applications sans interrompre le processus de mise en œuvre.

Le noyau de l’analyse SEC: ni le liquide ne stimulant lui-même ni la production et le commerce de ces jetons de récept de mise en œuvre ne relèvent de la définition d’une titres selon la Securities Act à partir de 1933 ou la loi d’échange à partir de 1934.

La raison juridique: le test Howey n’est pas réalisé

La SEC utilise le test Howey qui vérifie si une transaction est une offre de titres. Un critère central: l’attente des bénéfices des «activités entrepreneuriales ou conductrices des autres».

Selon l’autorité, les prestataires de participation aux liquides ne mettent pas en œuvre de telles activités entrepreneuriales. Ils agissent plutôt de manière purement administrative en jalonnant les actifs au nom des utilisateurs et, si nécessaire, en sélectionnant un opérateur de nœud. La hauteur des récompenses n’est pas garantie, mais résulte uniquement du protocole.

Étant donné que les jetons réceptaires de jalonnement ne représentent que des preuves des actifs stockés et ne génèrent aucun rendement indépendant, ils ne sont pas considérés comme des titres – à moins que les actifs stockés ne fassent partie d’un contrat d’investissement.

Restrictions et limites de clarification

La SEC souligne que cette évaluation ne s’applique que si les prestataires:

1. Pas de décisions indépendantes sur l’OB, quand ou combien prendre;
2. Ne garantissez ni ne fixez aucun retour;
3. ne prendre que des tâches administratives.

Dès que les prestataires vont au-delà de ce rôle ou utilisent des jetons de réception de jalonnement pour des modèles de retour supplémentaires, l’évaluation ne s’applique plus.

Contexte politique: Atkins «Project Crypto»

La clarification fait partie d’une orientation de crypto pro sous la SEC-Chef Paul Atkins, qui dirige le «Project Crypto», qui a commencé en juillet. L’objectif: un ensemble plus transparent de règles pour les actifs numériques et la fin des années de «réglementation par la coercition». Déjà en mai, la SEC a expliqué que la preuve de mise en place n’est généralement pas automatiquement considérée comme une entreprise de valeurs mobilières.

Atkins a commenté:

Aujourd’hui est une étape importante vers des règles plus claires pour les activités de crypto-actifs qui ne relèvent pas de notre responsabilité. Cela montre que notre projet fournit déjà des résultats concrets pour le public américain.

Signification pour les produits Defi et institutionnels

Dans la nouvelle évaluation, les acteurs du marché voient un vent arrière clair pour le marché américain. Les protocoles Defi peuvent offrir des jetons de jalonnement liquide (LST) avec moins d’incertitude réglementaire à l’avenir, tandis que les investisseurs institutionnels reçoivent plus de sécurité pour intégrer de telles structures dans des ETF ou des modèles de fonds – un aspect important pour les ETF de l’éther spot demandé avec une option de stimulation. Les grands gestionnaires d’actifs tels que BlackRock travaillent déjà sur de tels produits, ce qui donne un vent arrière supplémentaire grâce à la nouvelle clarification. La création de marchés secondaires liquides pour les actifs coincés pourrait également obtenir une nouvelle flottabilité aux États-Unis et promouvoir l’innovation.

Evgeny Gaevoy, PDG du fournisseur de liquidités WinterMute, a souligné dans une interview avec CNBC que les émetteurs pourraient désormais se rabattre sur les produits existants de liquide au lieu d’avoir à construire leur propre infrastructure de jalonnement – un facteur qui pourrait accélérer le lancement du marché et réduire les coûts.

La clarification pourrait ouvrir la voie à de nouveaux produits

Étant donné que le jalon liquide n’est pas considéré comme une entreprise de valeurs mobilières dans les conditions décrites dans la déclaration, les prestataires et les investisseurs institutionnels peuvent utiliser ces structures avec une plus grande sécurité réglementaire à l’avenir. Cela ouvre le potentiel de nouveaux modèles de fonds, l’expansion des marchés secondaires pour les actifs bloqués et une intégration plus large dans les produits financiers existants.

Critique de vos propres rangs

Tous dans la seconde ne sont pas convaincus. La commissaire Caroline Clenshaw a critiqué la déclaration comme trop vague et l’irréalité, car elle est basée sur des «hypothèses douteuses» et offrant peu de certitude juridique réelle.

Réaction du marché et perspectives

Après la publication du message, les jetons ont augmenté de grands protocoles de mise en œuvre de liquide tels que le lido, la roquette ou le jito à court terme. À long terme, la décision pourrait ouvrir la voie à une plus grande participation aux investisseurs américains à Defi et à une intégration plus forte de la mise en œuvre des produits financiers réglementés.

Étant donné que l’évaluation de la SEC ne se limite pas à Ethereum, elle pourrait également être pertinente pour d’autres actifs de preuve de mise dans les futurs ETF. Pour Solana, Cardano, Polkadot ou Avalanche, les applications ETF avec une probabilité d’approbation se situent déjà entre 90 et 95%. La possibilité d’intégrer directement les structures de mise à pied de liquide dans ces fonds rendrait le capital plus utilisable et apporterait en même temps des liquidités supplémentaires dans les protocoles Defi.

Evgeny Gaevoy voit même le potentiel à long terme que les versions réelles des grandes crypto-monnaies suppriment leurs homologues malheureux sur le marché. Des produits tels que Steth sont «la version supérieure» d’un jeton à bien des égards, car ils génèrent en permanence des rendements et restent en même temps flexibles – du trading à utiliser comme sécurité dans Defi.

Sources