Comment la mise à niveau d’Ethereum a eu un impact sur les revenus

Les revenus d’Ethereum sont une mesure essentielle pour comprendre la santé de la deuxième plus grande blockchain par capitalisation boursière. Dans cet article, vous découvrirez comment nous calculons les revenus d’Ethereum, comment ils ont changé après une mise à jour majeure appelée EIP-1559 et ce qui est susceptible de se produire après la transition vers la preuve de participation.

Ethereum a-t-il des revenus ?

La réponse courte est oui : Ethereum génère des revenus, mais c’est différent des revenus des entreprises. Le réseau décentralisé génère des revenus à partir des frais payés aux mineurs, sous la forme de nouveaux jetons ETH et de frais de gaz. C’est pourquoi nous pouvons aussi l’appeler « Revenus des mineurs d’Ethereum » ou « Revenus miniers d’Ethereum », mais cela changera bientôt.

Contrairement au bitcoin, Ethereum permet aux utilisateurs de créer de nouveaux jetons et des applications décentralisées (dapps) par-dessus, à l’aide de contrats intelligents. Cela garantit la demande d’ETH et donne aux mineurs un flux de revenus supplémentaire provenant des redevances sur le gaz, qui sont un moyen de quantifier le coût nécessaire pour effectuer une transaction sur le réseau. Les mineurs dictent le prix du gaz, en fonction de la demande de puissance de calcul du réseau nécessaire pour traiter les transactions et les contrats intelligents.

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Il convient de noter qu’Ethereum a été lancé avec le mécanisme de consensus Proof of Work (PoW), maintenu de manière décentralisée par les mineurs qui assurent le fonctionnement du réseau. Cependant, en raison des limitations de mise à l’échelle et de l’impact environnemental, Ethereum est actuellement en train de passer à un algorithme de consensus différent appelé Proof of Stake (PoS) – voir notre Guide de l’investisseur pour la fusion.

La mise à niveau de l’EIP-1559 de Londres

Le 5 août 2021, Ethereum a mis en œuvre la soi-disant mise à niveau de Londres. Pour éviter toute confusion, le hard fork de Londres n’est pas directement lié à la mise à niveau d’Ethereum pour adopter l’algorithme PoS. Au lieu de cela, l’un des éléments clés de cette fourchette était l’intégration de la proposition d’amélioration Ethereum 1559 (EIP-1559), qui affecte le système de redevances sur le réseau.

Comme mentionné, les utilisateurs d’Ethereum doivent payer un coût par transaction sous forme de gaz, mesuré en ETH. Les frais de gaz rendent le réseau plus sûr, mais le système de frais d’origine avait quelques défauts.

Avant EIP-1559, Ethereum s’appuyait sur un mécanisme d’enchères au premier prix dans lequel les utilisateurs soumettaient une offre au mineur, indiquant le coût qu’ils étaient prêts à payer pour que leur transaction soit ajoutée au bloc suivant. Ainsi, les mineurs ont été incités à choisir les offres les plus élevées, les utilisateurs étant souvent contraints de payer trop cher pour les transactions, car il était difficile d’estimer le juste coût à soumettre. Si les utilisateurs soumettaient des frais trop bas, ils auraient dû s’attendre à de longs délais.

Au lieu de l’approche d’enchères au premier prix, EIP-1559 a introduit des « frais de base » pour les transactions à ajouter dans le bloc suivant. Les utilisateurs qui souhaitent donner la priorité à leur transaction peuvent désormais payer un « pourboire » au mineur, appelé « frais de priorité » : un pourboire plus élevé entraîne une plus grande chance que votre transaction soit ajoutée dans le bloc suivant.

Les frais de base varient et sont ajustés par le protocole en fonction de la demande sur le réseau. Comme la tarification de surtension d’Uber, les frais augmentent lorsque Ethereum est à une plus grande capacité et diminuent lorsque le réseau est à une capacité inférieure.

Ainsi, EIP-1559 aide les utilisateurs à éviter de trop payer les frais de gaz tout en empêchant les mineurs de gonfler artificiellement les frais. Eric Conner, co-auteur de EIP-1559, a déclaré à CNBC :

Ceci est idéal pour les utilisateurs occasionnels d’Ethereum et rend le protocole moins intimidant à utiliser.

En plus de cela, l’EIP-1559 a introduit un mécanisme déflationniste, car les mineurs ne reçoivent que le pourboire, la redevance de base étant brûlée, c’est-à-dire retirée de la circulation. Cela peut être considéré comme un mécanisme de rachat Ethereum qui réduit l’offre de jetons et peut potentiellement rendre votre investissement Ethereum plus précieux à long terme.

C’est la raison pourquoi « EIP-1559 est l’une des mises à niveau les plus importantes d’Ethereum depuis le lancement du réseau», selon Meltem Demirors, directeur de la stratégie de CoinShares.

Revenus d’Ethereum depuis la mise à niveau

Tout d’abord, la bonne nouvelle : les revenus d’Ethereum ont grimpé en flèche après la mise à niveau.

Maintenant la mauvaise nouvelle : les revenus d’Ethereum se sont dégradés en 2023.

La conclusion des investisseurs est que Ethereum a vu ses revenus augmenter pendant environ six mois après la mise à niveau EIP-1559suivi d’une baisse générale.

Novembre 2021 reste le meilleur mois en termes de revenus générés par les mineurs, les utilisateurs payant plus de 1,8 milliard de dollars ce mois-là seulement.

Bien sûr, il y avait de nombreux autres facteurs en jeu en plus de la mise à niveau d’Ethereum : la prolifération des services DeFi, de nouvelles vagues de projets NFT et une multitude d’activités de développeurs. Le plat à emporter est que la mise à niveau n’a pas entravé ces développements, mais les a aidés.

Exemple : novembre 2021 a également été le mois le plus actif pour DeFi sur Ethereum, avec une valeur totale verrouillée dépassant la barre des 160 milliards de dollars. Malgré la baisse de TVL depuis lors, Ethereum est toujours la chaîne la plus dominante de DeFi.

Ailleurs, les volumes du marché NFT ont bondi de près de 2 500 %, passant de 509,36 millions de dollars à 12,93 milliards de dollars. Au premier trimestre 2022, les chiffres de volume ont dépassé la barre des 200 milliards de dollars, les NFT faisant la une des journaux.

Un dernier investisseur à retenir : le taux d’inflation d’Ethereum a progressivement diminué depuis la mise à niveau de Londresen raison du mécanisme de gravure introduit par EIP-1559.

Vous pouvez clairement voir l’inflation ralentir après l’EIP-1559, ce qui est une bonne nouvelle pour les investisseurs d’Ethereum. (Moins il y a d’ETH émis, plus vous détenez de tarte.) La prochaine mise à jour d’Ethereum pourrait encore ralentir l’inflation ; Ethereum peut même devenir déflationniste.

Revenus d’Ethereum par rapport aux autres chaînes de blocs

Ethereum est la deuxième plus grande crypto-monnaie par capitalisation boursière. Son réseau blockchain est utilisé par des milliers de projets liés aux dapps, aux protocoles DeFi, aux solutions Layer-2 et aux NFT. Ainsi, le réseau Ethereum bénéficie de la plus forte demande par rapport aux autres chaînes.

D’autres chaînes de blocs majeures, notamment Solana, Binance Chain, Cardano, Avalanche et Algorand, utilisent différentes versions de l’algorithme PoS et n’ont pas de frais de mineur. Cependant, ils ont également une métrique de revenus qui reflète l’activité du réseau. Aucune des principales chaînes de blocs PoS ne se rapproche même d’Ethereum en termes de revenus globaux.

Comment la fusion affectera-t-elle les revenus d’Ethereum ?

La fusion Ethereum est la phase la plus critique de la mise à niveau progressive vers PoS. Prévu pour septembre 2022, il représente le passage très attendu du PoW au PoS.

L’année dernière, Ethereum a introduit la Beacon Chain comme phase initiale de la mise à niveau. La Beacon Chain est un réseau PoS qui permet aux utilisateurs de jalonner des ETH et de devenir des validateurs de blocs. Cependant, la chaîne Beacon a fonctionné comme un réseau secondaire en parallèle avec le réseau principal basé sur PoW.

La fusion combinera la chaîne Beacon et le réseau principal, mettant fin définitivement à l’exploitation minière d’Ethereum. Une fois l’événement de fusion terminé, les jalonneurs interviendront pour valider les blocs à la place des mineurs.

La baisse significative des revenus miniers reflète déjà l’approche de The Merge, car les mineurs ne pourront plus monétiser leurs efforts. La transition vers PoS oblige l’industrie minière de 19 milliards de dollars d’Ethereum à rechercher d’autres crypto-monnaies PoW.

À ce stade, la mesure des revenus d’Ethereum reflétera les frais de transaction payés aux jalonneurs au lieu des mineurs. En parlant de frais, ils ne diminueront probablement pas, selon un chercheur DeFi.

Par ailleurs, la quantité d’ETH jalonnée dans la chaîne Beacon continue d’augmenter.

À retenir pour les investisseurs

Les revenus d’Ethereum sont une mesure clé car ils reflètent l’activité sur le réseau. Les investisseurs peuvent y voir des revenus perçus par la «société» Ethereum.

Étant donné qu’Ethereum joue un rôle si essentiel dans l’industrie de la cryptographie, Les revenus d’Ethereum reflètent indirectement la santé de DeFi, des NFT et de l’industrie Web3 au sens large.

Pour les investisseurs, Les revenus d’Ethereum sont un nombre plus important que la capitalisation boursière d’Ethereum. La capitalisation boursière est davantage fonction du sentiment des investisseurs ; les revenus sont fonction de l’utilisation réelle.

La fusion changera la façon dont les revenus d’Ethereum sont comptabilisésdes frais payés aux mineurs aux frais payés aux jalonneurs.

Pour terminer, Les revenus d’Ethereum ont grimpé en flèche après la mise à niveau EIP-1559et cela pourrait être un très bon signe pour les investisseurs de The Merge.

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