Le moteur de stress de 4,65 milliards de dollars d'Aave - Du choc de liquidation Bitcoin au rendement du protocole ! - La Crypto Monnaie

Le marché de la cryptographie a ouvert l’année sous un stress croissant en matière d’effet de levier, alors que l’exposition au risque augmentait régulièrement sur les produits dérivés. Jusqu'à la mi-janvier, 550 millions de dollars de longues liquidations ont poussé Bitcoin [BTC] vers 86 000 dollars, révélant une fragilité structurelle.

Cependant, la pression s'est intensifiée le 29 janvier 2026 lorsque le BTC est tombé à 84 000 dollars au milieu d'un milliard de dollars de liquidations forcées. Les conditions se sont ensuite détériorées début février, avec une baisse de 33 %, passant de 90 000 $ à 60 000 $ en seulement 72 heures – déclenchant de larges appels de marge.

Source : CoinGlass

Toutefois, la carte des liquidations a révélé un changement structurel. Alors que BTC approchait les 64 000 $, les liquidations courtes cumulées se sont développées tandis que les liquidations longues ont diminué. Notamment, une chute en dessous de 58 000 $ n'a déclenché que 670 millions de dollars de positions longues, bien en dessous des cycles précédents.

Même la cassure au-dessus de 70 000 dollars a produit 2,6 milliards de dollars de courtes compressions, un chiffre modeste par rapport aux cascades de 2021 à 2024. Cela suggère que l’effet de levier s’est largement réinitialisé. Même si la pression à la vente s'est atténuée, la demande est restée progressive – ce qui indique une accumulation latérale avant la reprise.

Des chocs de marché aux dénouements multi-chaînes

Liquidations sur Aave [AAVE] s’est intensifié lorsque les chocs externes ont frappé les prix de la cryptographie.

En mai 2021, les interdictions chinoises de cryptographie et les préoccupations environnementales de Tesla ont déclenché un effondrement du marché, entraînant environ 362 millions de dollars de liquidations sur 5 500 positions.

La pression à la vente est revenue en juin 2022 lorsque l'effondrement de LUNA a forcé plus de 32 000 positions à être liquidées, mais pour un volume total inférieur, proche de 200 millions de dollars. Le stress a ensuite refait surface le 10 octobre 2025, lorsqu’un krach soudain a permis de dégager plus de 250 millions de dollars en une journée.

Plus récemment, du 31 janvier au 5 février, la capitulation alimentée par le sentiment belliciste de la Fed et les ventes forcées ont poussé les liquidations au-dessus de 400 millions de dollars – le sommet du cycle. Chaque vague a amplifié la volatilité. Et pourtant, Aave a traité les flux sans perturbation systémique.

L'activité de liquidation sur Aave se concentre d'abord sur Ethereum [ETH]où se trouvent les plus grandes positions de garantie. Considérez l'image ci-jointe, par exemple. Il a identifié Ethereum traitant environ 3 milliards de dollars de liquidations sur 58 106 transactions, confirmant sa domination. Cependant, la pression de liquidation ne s’est pas limitée au seul Ethereum.

Au lieu de cela, il s'est répandu sur les marchés multi-chaînes d'Aave à mesure que l'effet de levier se dénouait. Mais l’activité s’est ensuite dispersée. Polygon est apparu comme le plus actif en termes de nombre, enregistrant 137 187 événements liés à un volume de 623 millions de dollars. Ce changement a souligné le déploiement des positions à l’échelle du commerce de détail sur des réseaux moins chers.

L’élan s’est encore étendu à Avalanche [AVAX] (196 millions de dollars), Arbitrum [ARB] (175 millions de dollars) et de base (124 millions de dollars), les autres étant de 41 millions de dollars. Ainsi, alors que la valeur de liquidation s’est concentrée sur Ethereum, la fréquence des événements s’est élargie entre les chaînes à mesure que la participation à DeFi s’est approfondie.

Des liquidations forcées au rendement protocolaire

La monétisation du SVR s'est approfondie à mesure que les flux de liquidation s'intensifiaient, selon les données de LlamaRisk. Initialement, environ 559,8 millions de dollars de liquidations SVR ont transité par le système. Cette activité a permis de récupérer une valeur d'environ 13,17 millions de dollars.

Sur ce montant, Aave a gagné près de 8,56 millions de dollars, tandis que Chainlink [LINK] a reçu environ 4,61 millions de dollars. Les pics de récupération ont coïncidé avec des dénouements forcés à mesure que la volatilité augmentait, renforçant ainsi la couche de revenus précédemment ajoutée. Plus important encore, Aave a transformé les liquidations en flux de rendement.

Premièrement, les primes de liquidation créaient un étalement des revenus. Ensuite, SVR a capturé le MEV d’exécution qui avait déjà été divulgué en externe. Ensuite, les réserves du Trésor ont redéployé cette valeur vers les prêts et les incitations.

Par conséquent, les tensions sur le marché ne reflétaient plus une perte pure mais ont évolué vers une génération de rendement durable au niveau du protocole.

Pensées finales

• Les cascades de liquidations ont culminé avec la baisse de 33 % du BTC et plus d'un milliard de dollars de dénouements forcés, mais des flux atténués ont signalé une réinitialisation de l'effet de levier.

• Aave a traité plus de 4,65 milliards de dollars de liquidations, tandis que SVR a récupéré 13,17 millions de dollars – convertissant la volatilité en rendement du protocole lié au Trésor.